По итогам завершившейся недели на внешних рынках доллар снизился к большинству мировых валют за исключением российского рубля. Что стало с белорусским рублем на валютном рынке, разбираемся вместе с финансовым аналитиком Вадимом Иосубом.
Снижать или не снижать: дилемма ФРС
В начале недели глава ФРБ Сан-Франциско Мэри Дели отметила, что ФРС не следует торопиться с сокращением ставки, учитывая риск того, что некоторые из факторов, которые снижали инфляцию, могут иссякнуть или даже начать оказывать повышательное давление. «Нам нужно будет противостоять искушению действовать быстро, когда требуется терпение, и быть готовыми к гибкому реагированию по мере развития экономики», – заявила она.
С ней не согласен бывший глава ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард. Он, напротив, считает, что ФРС должна снизить ставку на своем мартовском заседании в качестве превентивной меры, чтобы предотвратить чрезмерное ограничение экономической активности позднее в этом году. Он полагает, что риск оттягивания снижения заключается в том, что ставка останется на высоком уровне, когда инфляция приблизится к таргету, и в итоге это потребует более резких сокращений. «ФРС не обязательно говорить о том, как далеко они зайдут со снижением ставки. Достаточно сделать один шаг, основываясь на имеющихся данных», – отметил Буллард.
В среду ФРС опубликовала так называемые «минутки», подробный протокол заседания регулятора, прошедшего 30-31 января. Основные тезисы обнародованного документа следующие:
Риски на пути к целям по инфляции и занятости становятся более сбалансированными.
Члены Комитета по открытым рынкам (FOMC) не ожидают, что снижение ставки будет целесообразно, пока не появится большая уверенность в устойчивом возвращении инфляции к 2%.
Сокращение активов на балансе ФРС продолжится в соответствии с планом.
Так как ставка, скорее всего, находится на пике, было принято решение убрать из сопроводительного заявления фразу о «дополнительном ужесточении политики, которое может быть целесообразным для возвращения инфляции к 2%».
В связи с тем, что напряженность в банковском секторе, которая наблюдалась в прошлом году, утихла, было принято решение убрать из заявления упоминание об устойчивости банковской системы США, а также об ужесточении финансовых и кредитных условий и их влиянии на экономические перспективы.
Рынок фьючерсов на ставку отреагировал на это следующим образом. Что касается ожидания рынков по поводу решения по ставке ФРС, которое будет принято на следующем заседании 20 марта, то 97,5% указывает на то, что ставка останется на нынешнем уровне (против 89,5% неделей ранее). Оставшиеся 2,5% приходятся на вероятность снижения ставки на 0,25 пп до 5,25%. Первое снижение ставки ФРС с наибольшей вероятностью рынок ждет в июне, а всего в 2024 году ожидается 3 снижения ставки до 4,75%. Неделю назад рынок ставил на четыре снижения ставки до конца года до 4,50%.
Фондовые рынки суверенно растут
Тем временем мировые фондовые площадки переживают ренессанс. Американские фондовые индексы DJI и S&P500 уверенно обновили установленные недавно исторические максимумы. Но наиболее показателен японский индекс Nikkei 225, который обновил максимум, установленный в 1989 году!
В начале недели Национальный Банк Китая не решился снизить основную ставку LPR на 1 год, оставив её на уровне 3,45%. Пока НБК не готов идти на смягчение ДКП, ожидая, когда это проделает ФРС, а перспективы снижения ставки в США явно отодвигаются. Одновременно с этим, НБК снизил ставку по кредитам LPR на 5 лет на 25 б.п. до 3,95%. Это похоже на попытку смягчить кредитные условия и стимулировать долгосрочные и жилищные кредиты.
В результате всех этих новостей доллар снизился к евро и юаню, но вместе с тем укрепился к российскому рублю. Так, евро после двух недель снижения вырос к доллару с 1,0770 до 1,0820 (+0,5%). К российскому рублю доллар растет шестую неделю, на этот раз с 92,3 до 93,0 (+0,8%), рост этой пары мы прогнозировали неделей ранее. К юаню доллар подешевел вторую неделю подряд, на этот раз с 7,25 до 7,23 (-0,3%).
Что касается белорусского рубля, то он полностью повторил динамику предыдущей недели: снизился к доллару, евро и юаню, но окреп к российской валюте.
В Беларуси ускоряется рост цен
ЕАБР в начале завершившейся недели в своем еженедельном макрообзоре обратил внимание на инфляцию в Беларуси. Она составила 5,9% г/г в январе 2024 г. после 5,8% г/г в декабре 2023. Цены на продовольственные товары, увеличились на 6,9% г/г в январе по сравнению с 6,8% г/г в предыдущем месяце. В сегменте непродовольственных товаров инфляция составила 3,1% г/г после 2,9% г/г в декабре 2023 г. Рост цен на услуги замедлился и составил 7,5% г/г после 8,1% г/г месяцем ранее. Высокий внутренний спрос и повышенная инфляция в РФ, ключевом торговом партнере, являются основными факторами ускорения темпа роста цен. ЕАБР ожидает, что инфляционное давление в текущем году сохранится, но его перенос в цены будет сдерживаться ценовым регулированием.
В пятницу Нацбанк РБ принял решение продлить до конца марта действие текущих значений расчетных величин стандартного риска (РВСР):
по новым кредитам в национальной валюте, предоставленным юридическим лицам (за исключением льготных), – 11,61% годовых;
по новым кредитам в национальной валюте, предоставленным физическим лицам (за исключением льготных), – 16,63% годовых.
Это свидетельствует о том, что сильной динамики процентных ставок по кредитам в ближайшее время ожидать не приходится. Хотя отдельные банки, безусловно, будут незначительно менять ставки по своим кредитным продуктам в ту или иную сторону в зависимости от ситуации, складывающейся на рынке, под влиянием изменения спроса клиентов на кредиты и т. д.
Быстрый рост евро, доллар и юань отстают
По итогам недели к белорусскому рублю сильнее всего в процентном выражении подорожал евро, с 3,4902 до 3,5109 (+0,59%). За ним идет юань, который подрос с 4,4689 до 4,4890 за 10 юаней (+0,45%). Меньше прочих вырос доллар, с 3,2419 до 3,2451 (+0,10%). Что касается российского рубля, то он снизился с 3,5118 до 3,4881 за 100 российских (-0,67%). Снижение российской валюты до этого уровня мы ожидали на прошлой неделе.
Рост доллара и падение российского рубля к белорусскому мы наблюдаем уже шесть недель подряд. При этом доллар и юань обновили максимумы с начала года, а российский рубль – минимум.
Как и неделей ранее, снижение российского рубля в составе корзины «перевесило» рост доллара и юаня. В результате стоимость корзины снизилась третью неделю подряд, на этот раз на 0,33%, что означает соответствующее укрепление национальной валюты.
На наступающей неделе мы ожидаем снижение российской валюты по отношению как к доллару, так и к белорусскому рублю. При таком сценарии через неделю доллар по отношению к российскому рублю может вырасти до 93,8. Российский рубль по отношению к белорусскому, вероятно, опустится до 3,46 за 100 российских.
Мнения экспертов банков, инвестиционных и финансовых компаний, представленные в этой рубрике, могут не совпадать с мнением редакции и не являются офертой или рекомендацией к покупке или продаже каких-либо активов или валют.
