На минувшей неделе доллар США прервал свой краткосрочный рост, и снизился к основным мировым валютам. Как это отразилось на белорусском валютном рынке, объясняет финансовый аналитик Вадим Иосуб.
Конец цикла повышения ставки в этом году?
На заседании в среду ФРС США, как и ожидалось, сохранил ключевую ставку на уровне 5,25%–5,50%. По сути, ФРС объявила об окончании цикла повышения, а чиновники регулятора прогнозируют снижение ставки в 2024 году. В сопроводительном заявлении Комитет по открытым рынкам ФРС отметил:
Рост экономической активности замедлился по сравнению с высокими темпами в III кв. Рост числа рабочих мест с начала года замедлился, но остается высоким, а уровень безработицы остается низким. Инфляция снизилась за последний год, но остается высокой.
Более жесткие финансовые и кредитные условия, вероятно, окажут давление на экономическую активность, занятость и инфляцию. Степень этих последствий остается неопределенной.
Комитет будет готов соответствующим образом скорректировать свою ДКП, если возникнут риски, которые могут помешать достижению целей.
На последовавшей пресс-конференции глава ФРС Джером Пауэлл отметил:
Инфляция остается высокой, рынок труда остается сильным.
ФРС значительно ужесточила ДКП, но эффект от ужесточения еще не проявился в полной мере.
ФРС необходимо будет увидеть дополнительные доказательства прогресса в снижении инфляции.
Ставка близка или уже находится на пике в текущем цикле.
ФРС готова к дальнейшему ужесточению, если это будет уместно.
Ограничительная ДКП будет сохраняться до тех пор, пока не будет уверенности в приближении инфляции к 2%.
Вероятность того, что ФРС будет дальше повышать ставку, мала.
Переход к снижению ставки теперь является темой обсуждения.
Слишком рано объявлять о мягкой посадке, есть вероятность рецессии в следующем году.
При этом американский регулятор пересмотрел с понижением свои прогнозы по медианной ставке: в 2023 году с 5,6% до 5,4%, в 2024 году с 5,1% до 4,6%, в 2025 году с 3,9% до 3,6%. Кроме того, ФРС понизила и свои прогнозы по инфляции: в 2023 году с 3,3% до 2,8%, в 2024 году с 2,5% до 2,4%, в 2025 году с 2,2% до 2,1%.
Что касается ожидания рынков по поводу решения по ставке ФРС, которое будет принято на следующем заседании 31 января, то 89,7% указывает на то, что ставка останется на нынешнем уровне. Оставшиеся 10,3% приходятся на вероятность снижения ставки на 0,25 пп до 5,25%. Первое снижение ставки ФРС рынок ждет, как и неделей ранее, в марте следующего года, а всего в 2024 году ожидается 6 снижений ставки до 4,00%. Неделей ранее рынки ожидали в следующем году лишь 5 снижений до 4,25%.
Европейский Центробанк прогнозирует минимальный рост экономики
Днем позже, в четверг, ЕЦБ, как и ожидалось, оставил неизменными все три ключевые процентные ставки. Базовая ставка по кредитам оставлена на уровне 4,5%, ставка по депозитам – на уровне 4%, ставка по маржинальным кредитам – 4,75%. «Совет управляющих ЕЦБ твердо намерен добиться возвращения инфляции к целевому уровню в 2%. Совет полагает, что ключевые ставки находятся на уровне, который, при его поддержании в течение достаточно длительного периода, внесет значительный вклад в достижение этой цели», – говорится в пресс–релизе европейского регулятора.
Одновременно ЕЦБ понизил прогнозы инфляции и темпов роста ВВП еврозоны на 2023 и 2024 гг. Согласно новым прогнозам, инфляция в еврозоне в 2023 году составит 5,4%, в 2024 году – 2,7%. В сентябре ожидалось повышение на 5,6% и 3,2% соответственно. Базовая инфляция, не учитывающая стоимость продуктов питания и энергоносителей, как ожидается, составит 5% в 2023 году и 2,7% в 2024 году. ВВП еврозоны увеличится на 0,6% в текущем и на 0,8% в следующем году, прогнозируют в ЕЦБ. В сентябре ожидался рост на 0,7% и 1% соответственно.
Доллар снижается пока акции растут
Ну а в пятницу пришла очередь Банка России. Российский регулятор повысил ставку на 1 пп до 16%, в рамках основных ожиданий рынка. В сопроводительном заявлении ЦБР отметил, что возвращение инфляции к цели в 2024 году и ее дальнейшая стабилизация вблизи 4% предполагают продолжительный период поддержания жестких денежно-кредитных условий в экономике. «Банк России будет принимать дальнейшие решения по ключевой ставке с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, развития экономики на прогнозном горизонте, а также оценивая риски со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков», – говорится в опубликованном заявлении.
В результате всех этих событий, в первую очередь, из-за ускорения перспектив снижения ставки ФРС, доллар снизился к большинству других мировых валют. Так, евро, после двух недель снижения, вырос к доллару с 1,0780 до 1,0960 (+1,7%). К российскому рублю доллар, после двух недель роста, снизился с 91,9 до 89,6 (-2,4%). К юаню, после недели роста, доллар снизился с 7,17 до 7,11 (-0,8%). Индекс доллара DXY опустился ниже 102,5 п, обновив минимум с начала августа.
Говоря о других мировых рынках, отметим «рождественское ралли» в американских акциях. И если индексы S&P500 и NASDAQ вплотную приблизились к своим историческим максимумам, то индекс DJI уверенно обновил исторический максимум, установленный в январе 2022 года на отметке вблизи 37 000 п.
Что касается белорусского рубля, то он изменялся к другим валютам без общей тенденции: доллар и юань к нему снизились, но в то же время, евро и российская валюта подорожали.
ЕАБР в начале недели в своем еженедельном макрообзоре обратил внимание на ЗВР Беларуси. Аналитики банка отмечают, что они увеличились на $108,7 млн за ноябрь и сложились на уровне $8 255,6 млн на 1 декабря. Более 60% увеличения объясняется повышением мировых цен на золото за последний месяц. С начала года международные резервы выросли на $326 млн, при этом стоимость золота в составе резервов выросла на $383 млн.
Когда 3,5 рубля за доллар?
Помимо еженедельного обзора, в середине недели ЕАБР представил макроэкономический прогноз на 2024–2026 годы для стран-участниц. Что касается Беларуси, остановимся лишь на прогнозе курса рубля. По мнению экспертов банка, белорусский рубль будет ослабевать на фоне ухудшения внешнеторгового баланса. Средний курс прогнозируется в 2024 году в 3,25 белорусского рубля за доллар, а в 2025 году он ослабнет до 3,54 рубля за доллар.
По данным Белстата, потребительские цены на товары и услуги в Беларуси в ноябре выросли на 0,7% по сравнению с октябрем, с начала года рост составил 4,9%. Годовая инфляция в ноябре ускорилась до 5,4% с 3,7% в октябре.
В среду Нацбанк РБ выпустил пресс-релиз «О мерах в области денежно-кредитной политики». В нем, в частности, говориться о том, что в рамках реализации мер по переходу в среднесрочной перспективе на режим таргетирования инфляции с 3 января 2024 г. возобновляется проведение операций по регулированию ликвидности банков. Постоянно доступные операции будут осуществляться в форме кредитов и депозитов. Процентная ставка по депозиту овернайт установлена на уровне 4%, ставка по кредиту овернайт – на уровне 10,5%. Операции на открытом рынке на аукционной основе будут проводиться по мере необходимости для сглаживания колебаний текущей ликвидности банков. Кроме того, в документе отмечается, что в целях закрепления процессов девалютизации экономики с 1 января 2024 г. норматив отчислений банков и НКФО в фонд обязательных резервов от привлеченных средств в иностранной валюте повышен на 2 пп и установлен на уровне 18%. В результате можно ожидать дальнейшего снижения ставок по валютным депозитам, хотя, казалось бы, ниже уже некуда.
По итогам недели белорусский рубль продемонстрировал смешанную динамику. Снизились доллар (с 3,2055 до 3,1573, -1,50%) и юань (с 4,4694 до 4,4390 за 10, -0,68%). Выросли российский рубль (с 3,4898 до 3,5221 за 100, +0,93%) и евро (с 3,4544 до 3,4616, +0,21%). Отметим, что евро дорожает четвертую неделю подряд.
Рост российского рубля в составе корзины «перевесил» снижение доллара и юаня. В результате ее стоимость выросла на скромные 0,03%. Национальная валюта снижается к корзине четвертую неделю подряд.
На текущей неделе мы ожидаем роста российской валюты как по отношению к доллару, так и, в меньшей степени, к белорусскому рублю. При таком сценарии через неделю доллар по отношению к российскому рублю может снизиться до 87,5. Российский рубль по отношению к белорусскому, вероятно, подрастет до к 3,55 за 100 российских.
Мнения экспертов банков, инвестиционных и финансовых компаний, представленные в этой рубрике, могут не совпадать с мнением редакции и не являются офертой или рекомендацией к покупке или продаже каких-либо активов или валют.
