На минувшей неделе доллар вернулся к росту по отношению к большинству других мировых валют, включая евро, юань и российский рубль. Как это отразилось на белорусском валютном рынке, объясняет финансовый аналитик Вадим Иосуб.
Неделя молчания: ФРС готовится озвучить решение по ставке
У ФРС неделю назад начался Blackout период, который продлится до заседания FOMC (Комитета по открытым рынкам) 13 декабря. Перед заседаниями FOMC, ФРС требует от чиновников воздержаться от взаимодействия со СМИ и любыми другими участниками рынка на темы затрагивающие макроэкономические события или ДКП. Это делается для исключения волатильности на рынках, так как комментарии чиновников тщательно анализируются в поисках подсказок о направлении ДКП. Blackout период начинается во вторую субботу перед заседанием FOMC и заканчивается на следующий день после заседания. Таким образом, заявлений руководства ФРС на минувшей неделе не было.
Однако, ничего не мешало высказываться другим участникам рынка. Особым оптимизмом отметились аналитики инвестгиганта BlackRock. По их мнению, предположения о том, что экономика США падает с обрыва, движется к рецессии и ФРС вынуждена будет сокращать ставку в январе – абсурдны. Эксперты компании считают, что напротив, экономика приходит в норму после периода экстраординарного роста, вызванного стимулирующими денежно-кредитной и фискальной политиками.
Аналитики Barclays отмечают, что 2023 был годом «американских горок» для акций, доказав, что текущий цикл далек от нормального. Они ожидают, что индекс S&P500 покажет всего однозначный процентный прирост в 2024 году. На конец 2024 года они прогнозируют этот индекс на уровне 4 800 п., что на 4,7% выше текущих значений.
Что касается ожидания рынков по поводу решения по ставке ФРС, которое будет принято на следующем заседании 13 декабря, то 97,7% указывает на то, что ставка останется на нынешнем уровне (неделей ранее – 98,8%). Оставшиеся 2,3% приходятся на вероятность роста ставки на 0,25 пп до 5,75%. Первое снижение ставки ФРС рынок ждет уже в марте следующего года, а всего в 2024 году ожидается 5 снижений ставки до 4,25%. Эти ожидания с прошлой недели не изменились.
Прогноз по Китайской экономике ухудшается
В течение недели китайская экономика привлекала к себе внимание экспертов. В начале недели международное рейтинговое агентство Moody's изменило прогноз рейтинга Китая на «негативный» со «стабильного». «Изменение прогноза на «негативный» отражает растущее число признаков того, что правительство и госсектор будут предоставлять финансовую поддержку испытывающим долговую нагрузку региональным и местным органам власти и госпредприятиям, что создает масштабные риски ухудшения финансовой, экономической и институциональной силы Китая», – отмечается в сообщении агентства. Аналитики агентства прогнозируют рост ВВП КНР на 4% в 2024-2025 гг. и замедление темпов подъема до 3,8% в 2026-2030 гг. Moody's последний раз снижало рейтинг Китая в 2017 году – до «А1» с «Аа3». S&P Global Ratings сохраняет рейтинг страны на уровне «А+» с 2017 года. Fitch Ratings недавно подтвердило рейтинг КНР «А+» с прогнозом «стабильный».
Города и провинции по всему Китаю накопили огромный долг после многих лет бесконтрольных заимствований, и руководство страны пытается предотвратить волну дефолтов местных органов власти, которая может дестабилизировать финансовый сектор страны, написала в середине недели The Wall Street Journal. По оценкам МВФ и банков Уолл-стрит, общий объем внебалансового госдолга в КНР составляет от $7 трлн до $11 трлн. Сюда входят корпоративные облигации, выпущенные тысячами так называемых финансовых структур местного самоуправления, которые занимали деньги для строительства дорог, мостов и других объектов инфраструктуры или для финансирования других своих расходов.
Точный размер этой суммы никто не знает, но за последний год стало очевидно, что уровень долга местных органов власти стал неприемлемым, отмечается в статье.
Экономический рост Китая замедляется, и страна борется с дефляционным давлением, из-за которого местным органам власти будет сложнее справляться с выплатой процентов и основной суммы долга. Экономисты оценивают особенно проблематичную часть долга, которая подвержена высокому риску дефолта, в $400-800 млрд.
В то же время, в ноябре валютные резервы КНР, и без того крупнейшие в мире, увеличились до $3,172 трлн по сравнению с $3,101 трлн в предыдущий месяц. Об этом свидетельствуют данные Государственного управления валютного контроля страны. Причем месячный рост заметно превысил ожидания экспертов.
Доллар растет, белорусский рубль падает
В результате всех этих событий доллар подрос за неделю к большинству других мировых валют. Так, евро снизился к доллару с 1,0900 до 1,0780 (-1,1%). К российскому рублю доллар вырос с 89,6 до 91,9 (+2,5%). Напомним, что такое развитие событий мы прогнозировали неделей ранее. К юаню доллар скромно укрепился с 7,16 до 7,17 (+0,2%).
Говоря о других мировых рынках, стоит отметить рост золота в начале недели до нового абсолютного рекорда в $2 134 за тройскую унцию, после чего оно быстро скорректировалось и встретило конец недели вблизи $2 028. Стоит отметить и падение нефтяных котировок, несмотря на усилия ОПЕК+. В четверг сорт Brent опускался ниже $74 за баррель, вернувшись к значениям начала июля.
Что касается белорусского рубля, то он снизился ко всем валютам за исключением российского рубля.
ЕАБР в начале недели в своем еженедельном макрообзоре обратил внимание на рост реальной заработной платы в Беларуси. Аналитики банка отмечают, что ее рост составил 15,9% г/г в октябре после 16,1% г/г в сентябре. Незначительное изменение реального показателя связано с ускорением инфляции. При этом рост номинальной заработной платы ускорился, достигнув уровня 20,2% г/г в октябре по сравнению с 18% в сентябре. В целом за январь-октябрь заработная плата выросла в реальном выражении на 10,7% г/г.
Нацбанк на неделе отчитался о росте ЗВР в ноябре на $108,7 млн до $8 255,6 млн. Основной вклад в этот прирост внесли рост стоимости монетарного золота на $68,8 млн и активы в иностранной валюте на $25,2 млн. Что касается золота, то тут все понятно. За ноябрь его стоимость на мировом рынке выросла с $1 984 до $2 036 за тройскую унцию (+2,6%). А вот рост активов в иностранной валюте выглядит более странным, если сопоставить его со статистикой регулятора по покупке-продаже валюты на внутреннем рынке. Дело в том, что суммарно все участники рынка выступили в ноябре чистыми покупателями валюты на сумму $143,5 млн. В этой ситуации, без какой-то дополнительной подпитки, можно было бы ожидать снижение валютной составляющей ЗВР, а не ее роста.
В результате по итогам недели белорусский рубль уступил всем валютам за исключением российской. Больше других валют в процентном выражении к белорусскому рублю подорожал доллар, с 3,1384 до 3,2055 (+2,14%). За ним идет юань, который подрос с 4,3848 до 4,4694 за 10 юаней (+1,93%). Меньше других вырос евро, с 3,4204 до 3,4544 (+0,99%). Отметим, что евро и юань дорожают третью неделю подряд. А российский рубль, после восьми недель роста снизился с 3,5015 до 3,4898 за 100 российских (-0,33%).
Рост доллара и юаня в составе корзины «перевесил» снижение российского рубля. В результате ее стоимость выросла на 0,63%. Национальная валюта снижается к корзине третью неделю подряд.
На начавшейся неделе мы ожидаем снижение российской валюты как по отношению к доллару, так и к белорусскому рублю, но уже более умеренно. При таком сценарии через неделю доллар по отношению к российскому рублю может вырасти до 94,1. Российский рубль по отношению к белорусскому, вероятно, незначительно снизится к 3,48 за 100 российских.
Мнения экспертов банков, инвестиционных и финансовых компаний, представленные в этой рубрике, могут не совпадать с мнением редакции и не являются офертой или рекомендацией к покупке или продаже каких-либо активов или валют.
