На завершившейся неделе доллар продолжил снижение к большинству мировых валют на ожиданиях более быстрого, чем казалось ранее, снижения ставки. Впрочем, динамика доллара по отношению к отдельным валютам была не столь однозначной: по отношению к евро он почти не изменился, а к российскому рублю доллар заметно окреп. Хотя последнее говорит не столько о силе доллара, сколько о слабости российской валюты. Ключевые события на валютном рынке за неделю объясняет финансовый аналитик Вадим Иосуб.
В США задумались о снижении ставки
В начале минувшей недели член Совета управляющих ФРС Кристофер Уоллер высказал убеждение в том, что денежно-кредитная политика(ДКП) в настоящее время имеет все шансы замедлить экономику и вернуть инфляцию к 2%. Однако, по его словам, инфляция все еще высока, и слишком рано говорить о том, будет ли наблюдаемое сейчас замедление устойчивым. В свою очередь, глава ФРБ Чикаго Остин Гулсби высказал опасения по поводу долгого удержания ставки на слишком высоком уровне. «Как только появится уверенность в том, что инфляция находится на пути к 2%, ограничения должны быть ослаблены», – заявил он.
Глава ФРБ Ричмонда Томас Баркин скептически относится к утверждению о том, что инфляция плавно возвращается к таргету. «Я по-прежнему нахожусь в категории тех, кому необходимы дополнительные подтверждения снижения инфляции», – отметил он. А глава ФРБ Атланты Рафаэль Бостик, напротив, ожидает продолжения нисходящей тенденции в инфляции. По его словам, ужесточение ДКП оказывает существенное влияние на экономическую активность и сейчас можно быть более уверенными в текущих экономических прогнозах.
Схожего мнения придерживается и глава ФРБ Кливленда Лоретта Мейстер. Он полагает, что ДКП сейчас находится в хорошем состоянии. «Несмотря на то, что инфляция по-прежнему выше таргета, наблюдается заметный прогресс в ее снижении, даже с учетом того, что экономика в целом остается относительно сильной», – заявила она. По ее словам, текущий уровень ставки позволяет ФРС оставаться гибкой и учитывать поступающие данные.
По мнению главы ФРБ Нью-Йорка Джона Вильямса пик по ставке близок или уже достигнут. Инфляция приблизится к 2% в 2025 году, и будет уместно сохранять ограничительную политику в течение достаточно долгого времени, чтобы полностью восстановить баланс и вернуть инфляцию к долгосрочной цели. Последними в череде заявлений сотрудников ФРС прозвучали слова главы ведомства Джерома Пауэлла. Он считает, что преждевременно говорить о том, что ДКП достигла достаточно ограничительного уровня. По его словам, ФРС повысит ставку, если это будет необходимо для снижения инфляции, а инфляция по-прежнему значительно выше таргета, хотя и движется в правильном направлении.
Однако, вероятность снижения ставки ФРС растет, даже несмотря на заявления Пауэлла, в которых он попытался опровергнуть предположения о том, что ФРС уже выиграла в борьбе с инфляцией. Что касается ожидания рынков по поводу решения по ставке ФРС, которое будет принято на следующем заседании 13 декабря, то 98,8% указывает на то, что ставка останется на нынешнем уровне (неделей ранее – 95,3%). Оставшиеся 1,2% приходятся на вероятность роста ставки на 0,25 пп до 5,75%. Первое снижение ставки ФРС рынок ждет уже в марте следующего года, а всего в 2024 году ожидается 5 снижений ставки до 4,25%. Еще неделю назад ближайшее снижение ставки ФРС рынок ожидал лишь в июне следующего года, а всего в 2024 году ожидалось только 3 снижения ставки до 4,75%.
Подобное изменение взгляда в пользу ускоренного снижения ставки и стало основным фактором давления на доллар
Отметим, что на фоне слабости доллара, в пятницу вечером золото на короткое время, буквально на одну минуту, превысило предыдущий исторический максимум, установленный в августе 2020 года на отметке $2075 за тройскую унцию, после чего опустилось чуть ниже, к $2071.
Инфляция снижается и в Евросоюзе
Инфляция замедляется не только в США. Так, в Германии уровень инфляции в ноябре снизился до 2,3%. При этом аналитики, опрошенные Reuters, ожидали, что инфляция снизится лишь до 2,6%. По данным статистического ведомства Германии, падение цен на энергоносители на 4,5% г/г имело особенно сдерживающее влияние на инфляцию в ноябре. Сработал так называемый эффект базы из-за очень высокой стоимости энергоносителей в ноябре прошлого года.
Похожая динамика цен наблюдается и в Еврозоне в целом. Потребительские цены в регионе в ноябре увеличились на 2,4% г/г, говорится в отчете Евростата, представившего предварительную оценку. Таким образом, инфляция замедлилась по сравнению с 2,9% в октябре и обновила минимум с июля 2021 года. Относительно предыдущего месяца потребительские цены снизились на 0,5%. Потребительские цены без учета таких волатильных факторов, как стоимость энергоносителей, продуктов питания и алкоголя (индекс CPI Core, который отслеживает ЕЦБ), в ноябре повысились на 3,6% г/г после роста на 4,2% в октябре.
Центральный Банк РФ сообщил в начале недели, что с января 2024 года возобновит операции на внутреннем валютном рынке, связанные с пополнением и использованием средств Фонда национального благосостояния (ФНБ). Иными словами, со следующего года возобновятся покупки валюты на рынке. Эта новость стала одним из факторов ослабления российской валюты на минувшей неделе.
В результате всех этих событий евро к доллару практически не изменился и остался вблизи 1,0900. К российскому рублю, после семи недель снижения, доллар вырос с 88,7 до 89,6 (+1,0%). К юаню доллар подешевел с 7,17 до 7,16 (-0,2%), пара снижается четвертую неделю.
Белорусский рубль падает
Что касается белорусского рубля, то он снизился сразу ко всем валютам без исключения. Последний раз такая динамика наблюдалась в начале сентября.
ЕАБР в начале недели в своем еженедельном макрообзоре обратил внимание на ВВП Беларуси. Аналитики банка отмечают, что экономика страны выросла на 3,8% г/г по итогам января — октября 2023 г. после 3,5% г/г за январь – сентябрь 2023 г. Промышленность по-прежнему является одним из основных драйверов роста (прирост на 8% г/г в январе – октябре после 8,1% г/г в январе-сентябре). Наблюдается некоторое замедление в месячной динамике промышленности – 7,1% г/г в октябре после 9,7% г/г в сентябре и 13,5% г/г в августе. Рост ВВП поддерживается сохраняющимся расширением внутреннего спроса: розничный товарооборот вырос 15,4% г/г в октябре после 12,2% г/г в сентябре, а инвестиции на 15,4% г/г после 22% г/г соответственно.
В начале недели Нацбанком Беларуси были утверждены значения расчетных величин стандартного риска на декабрь 2023 года:
по новым кредитам в национальной валюте, предоставленным юридическим лицам (за исключением льготных), – 10,99% годовых (в ноябре – 10,82% годовых);
по новым кредитам в национальной валюте, предоставленным физическим лицам (за исключением льготных), – 15,25% годовых (в ноябре – 14,61% годовых).
Напомним, что этот показатель, влияющий на процентные ставки по кредитам, не менялся с июля текущего года. Вслед за ростом РВСР умеренно поползли вверх как ставки по кредитам, так и по депозитам.
По итогам недели больше других валют в процентном выражении к белорусскому рублю подорожал юань, с 4,3194 до 4,3848 за 10 юаней (+1,51%). За ним идет доллар, который подрос с 3,0988 до 3,1384 (+1,28%). Далее идет евро, который подорожал с 3,3785 до 3,4204 (+1,24%). Меньше других (зато восьмую неделю подряд) вырос российский рубль, с 3,4919 до 3,5015 (+0,27%). Напомним, что рост российского рубля до уровня 3,50 мы прогнозировали на прошлой неделе.
Рост всех валют без исключения, естественно, привел к подорожанию валютной корзины. В результате, за прошедшую неделю ее стоимость выросла на 0,70%. Национальная валюта снижается к корзине вторую неделю подряд.
На начавшейся неделе мы ожидаем снижение российской валюты по отношению к доллару с одновременным умеренным ее ростом к белорусской. При таком сценарии через неделю доллар по отношению к российскому рублю может вырасти до 90,5. Российский рубль по отношению к белорусскому, вероятно, подрастет к 3,51 за 100 российских.
