На прошедшей неделе доллар США рухнул к подавляющему большинству мировых валют. Причиной стало замедление инфляции в США, которое превысило самые смелые ожидания аналитиков и экспертов. Как это отразится на белорусском рынке валют, разбираемся с финансовым аналитиком Вадимом Иосубом.
Что произошло?
Данные по инфляции за октябрь были опубликованы во вторник. Индекс потребительских цен (CPI) снизился до 3,2% г/г (ожидалось 3,3%) и до 0,0% м/м (ожидалось 0,1%). Месяцем ранее инфляция была заметно выше, 3,7% г/г и 0,4% м/м. Показатель Core CPI, который учитывает инфляцию без высоковолатильных компонентов, таких как топливо и продовольствие, замедлил свой рост до 0,2% м/м (ожидалось 0,3%).
Напомним, как работает в рыночной экономике механизм, связывающий замедление инфляции и курс национальной валюты. Замедление инфляции говорит о том, что исчезла необходимость дальше повышать ставку, и приближается момент, когда ее начнут снижать. А ожидание будущего снижения ставки, при прочих равных условиях, приводит к снижению соответствующей валюты.
Поэтому, как правило, в странах с рыночной экономикой и плавающим курсом неожиданный рост инфляции приводит к укреплению национальной валюты, а ее неожиданное замедление – к ослаблению валюты.
Однако к радости рынков по поводу замедления инфляции эксперты добавили ложку дегтя. Так, CEO инвестбанка J.P. Morgan Джейми Даймон отметил, что рынки слишком позитивно восприняли данные по инфляции за октябрь. По его мнению, инфляция может оказаться более устойчивой, чем это кажется на первый взгляд, а инвесторы должны быть готовы к потенциальному дальнейшему ужесточению, хотя бы с точки зрения риск-менеджмента.
Глава ФРБ Сан-Франциско Мери Дейли считает, что ФРС поставит под угрозу свой авторитет, если преждевременно объявит о победе в борьбе с инфляцией, а затем будет вынуждена снова повысить процентные ставки. «Нам нужно быть вдумчивыми и не торопиться с громкими заявлениями», – заявила она. Близкой позиции придерживается и глава ФРБ Кливленда Лоретта Мейстер. По ее словам, рынки преждевременно фокусируются на снижении ставки. Речь сейчас об этом не идет. «Сейчас мы решаем, насколько долго удерживать ставку на пике и необходимо ли повысить ее еще выше. Сценарий, в котором инфляция остановится, например, на уровне 3%, вызывает у меня беспокойство», – заявила она.
Что касается ожидания рынков по поводу решения по ставке ФРС, которое будет принято на следующем заседании 13 декабря, то 99,7% указывает на то, что ставка останется на нынешнем уровне (неделей ранее – 90,9%). Оставшиеся 0,3% приходятся на вероятность роста ставки на 0,25 пп до 5,75%. Первое снижение ставки ФРС рынок ждет в мае следующего года, а всего в 2024 году ожидается 4 снижения ставки до 4,50%. Еще неделю назад, до последних данных по инфляции, ближайшее снижение ставки ФРС рынок ожидал лишь в июне следующего года, а всего в 2024 году ожидалось только 3 снижения ставки до 4,75%.
В то же время свежие данные по инфляции из Европы не принесли сюрпризов и продемонстрировали ожидаемое замедление темпов роста цен. Годовая инфляция в Еврозоне за октябрь совпала с ожиданиями и составила 2,9% в октябре по сравнению с 4,3% в сентябре.
Как отреагировал белорусский валютный рынок
На фоне этих новостей американский доллар значительно сдал к большинству мировых валют. По отношению к швейцарскому франку, австралийскому доллару он сходил к уровням начала сентября. К российскому рублю доллар опустился к значениям начала июля. Следствием падения доллара стал рост американских фондовых индексов. Заметнее всего это продемонстрировал NASDAQ, который в течение недели поднимался до 15 985, обновив максимум с января прошлого года.
В результате этих событий евро подрос к доллару с 1,0680 до 1,0850 (+1,6%). К российскому рублю доллар снизился шестую неделю подряд, на этот раз с 92,2 до 89,1 (-3,3%). К юаню доллар подешевел с 7,30 до 7,26 (-0,5%).
Что касается белорусского рубля, то он по отношению к отдельным валютам полностью повторил динамику предыдущей недели: доллар, евро и юань подешевели, а российская валюта, напротив, подорожала.
На фоне замедления инфляции в мире, в Беларуси в октябре она продемонстрировала ускорение. Годовая инфляция в Беларуси в октябре 2023 г. ускорилась до 3,7% с 2% в сентябре и 2,3% в августе 2023 г., говорится в обзоре инфляции за октябрь, опубликованном на сайте Нацбанка Беларуси. Базовая инфляция в октябре 2023 г. составила 1,5% к октябрю 2022 г. против минус 0,2% в годовом выражении в сентябре и 0,1% в августе 2023 г.
В то же время, по данным Белстата, ВВП за 10 месяцев составил в сопоставимых ценах 103,8% к уровню января–октября 2022 г.
Что в итоге?
В результате по итогам недели больше других валют в процентном выражении к белорусскому рублю подешевел доллар, с 3,1775 до 3,1040 (-2,31%). За ним идет юань, который снизился с 4,3545 до 4,2766 за 10 юаней (-1,79%). Меньше других упал евро, с 3,3951 до 3,3686 (-0,78%). А российский рубль вырос за неделю с 3,4478 до 3,4840 за 100 российских (+1,05%). Отметим, что снижение юаня и рост российского рубля наблюдается шестую неделю подряд.
Снижение доллара и юаня в составе корзины «перевесило» рост российского рубля. В результате за прошедшую неделю стоимость валютной корзины снизилась на 0,26%. Национальная валюта укрепилась к корзине после двух недель снижения.
На начавшейся неделе мы ожидаем роста российской валюты по отношению к доллару и, как следствие, белорусской. Причина не в силе российской валюты, а в слабости американской. При таком сценарии через неделю доллар по отношению к российскому рублю может снизиться до 86,1. Российский рубль по отношению к белорусскому, вероятно, подрастет к 3,52 за 100 российских.
Мнения экспертов банков, инвестиционных и финансовых компаний, представленные в этой рубрике, могут не совпадать с мнением редакции и не являются офертой или рекомендацией к покупке или продаже каких-либо активов или валют.
