В конце августа член правления НБРБ Дмитрий Мурин признал, что регулятор проводил валютные интервенции и ожидает сокращения резервов по итогам месяца. Попробуем оценить масштабы вмешательства Нацбанка.
Валютные интервенции — это часть политики по управляемому плаванию курса белорусского рубля, которая реализуется с 2015 года. Нацбанк проводит интервенции с целью сглаживания колебаний курса. НБРБ стремится к тому, чтобы сальдо интервенций близким к нулю и его влияние на торги было нивелировано.
Сглаживание колебаний необходимо в том числе потому, что биржевой валютный рынок в Беларуси низколиквиден. Малая «глубина» валютного стакана на бирже приводит к тому, что ажиотажный спрос в теории способен менять курс на десятки копеек за одну сессию.
Такая бешеная курсовая волатильность негативно сказывается на экономике. Поэтому Нацбанк старается сглаживать скачки курса, пусть и ценой растраты резервов.
НБРБ не ставит цели по конкретному уровню курса на тот или иной момент времени или по темпам его изменения. По этой причине интервенции не являются средством увода курса от рыночных значений, а растягивают ослабление или укрепление белорусского рубля, чтобы оно не было шоковым для предприятий и населения.
«Лекарством» от валютных интервенций Нацбанка выступает увеличение ликвидности биржевого валютного рынка. Такое увеличение возможно только при радикальном изменении структуры экономики в пользу частного сектора. Однако на подобные реформы не согласно правительство.
Сколько же денег направил Нацбанк на интервенции по итогам августа?
Дадим оценку на основе статистики. Так, в марте 2020 года, когда в Беларуси бушевал валютный кризис, ЗВР сократились на рекордные 1,018 млрд USD. При этом резервные активы властей в валюте упали на 1,017 млрд USD, объем торгов по доллару на бирже за март составил 936,1 млн USD, а платежи Нацбанка и Минфина по валютным долгам — 226,5 млн USD.
Официальные данные по ЗВР на 1 сентября по графику появятся в понедельник. На сегодня известен объем биржевых торгов по паре USD/BYN — это 1,128 млрд USD. Заметно, что валютная паника в августе была больше, чем в марте.
Оценка платежей Минфина и Нацбанка по долгам за август тоже появится 7 сентября. Но в середине августа НБРБ опубликовал приблизительную оценку расходов. Валовые оттоки по ссудам и бумагам и ценным бумагам в валюте прогнозировались в объеме 471,3 млн USD.
Кроме этого, власти имели условные обязательства в валюте по сроку «август» на сумму 744,9 млн USD. Эти обязательства могут реализоваться в кризисных ситуациях.
Как ни крути, получается, что в августе Нацбанк находился в более сложной ситуации, чем даже в марте. Не зря правительство срочно запросило рефинансирование российских кредитов.
Соответственно, интервенции на рынке с высокой вероятностью были таковы, что привели к сокращению ЗВР более чем на 1 млрд USD. Не исключаем, что рекорд по падению резервов в марте окажется перебит, причем с солидным запасом.
